化工產(chǎn)能周期有望啟動(dòng)
2017-09-04 點(diǎn)擊 0 作者: 來(lái)源:

上周,一份名為《化工產(chǎn)能周期即將啟動(dòng),利好龍頭》的研究報(bào)告在石化產(chǎn)經(jīng)界引發(fā)熱議。報(bào)告認(rèn)為,去年開(kāi)始化工品價(jià)格普遍上漲,龍頭企業(yè)盈利大幅改善?;て髽I(yè)大多至少在財(cái)務(wù)層面已具備自發(fā)性擴(kuò)產(chǎn)的能力,如果沒(méi)有審批方面的過(guò)多限制,化工行業(yè)產(chǎn)能周期有望逐步啟動(dòng)。

自2016年年中以來(lái),我國(guó)化工行業(yè)明顯復(fù)蘇、盈利反轉(zhuǎn)回升,但并未帶動(dòng)投資同步增長(zhǎng),投資乏力成為化工行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的一大隱憂。這份由東方證券首席石化分析師趙辰撰寫的報(bào)告分析指出,自2016年開(kāi)始,化工品價(jià)格普遍上漲,企業(yè)盈利大幅改善。從目前情況看,現(xiàn)有開(kāi)工率已經(jīng)處于比較高的位置,需求還在穩(wěn)定增長(zhǎng),新增供給卻寥寥無(wú)幾,供需持續(xù)緊張,價(jià)格面臨剛性上漲的壓力。

目前,化工行業(yè)已初具擴(kuò)張能力。報(bào)告統(tǒng)計(jì)了化工行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域的35家樣本企業(yè),可以看到從2016年開(kāi)始,這些企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總負(fù)債率在逐季度改善,今年一季度分別達(dá)到7.8%、22.4%、51.5%,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較2016年同期分別增長(zhǎng)了5.2%和1.2%,總負(fù)債率下降4.4%。而上一輪擴(kuò)產(chǎn)啟動(dòng)期,上述三項(xiàng)指標(biāo)分別為7.2%、27.2%和58.9%,兩者處于十分接近的水平。

事實(shí)上,目前部分領(lǐng)域已經(jīng)顯露產(chǎn)能擴(kuò)張的苗頭。高盈利+高開(kāi)工+高現(xiàn)金,龍頭企業(yè)已經(jīng)具備了擴(kuò)產(chǎn)意愿與能力,丙烯酸、黏膠、滌綸長(zhǎng)絲就是其中較為典型的代表。如丙烯酸行業(yè)龍頭企業(yè)衛(wèi)星石化已經(jīng)大手筆公告擴(kuò)產(chǎn)36萬(wàn)噸/年丙烯酸,項(xiàng)目投資18億元,預(yù)計(jì)凈資產(chǎn)收益率高達(dá)46%,具備很強(qiáng)的投資經(jīng)濟(jì)性。

黏膠短纖龍頭企業(yè)三友化工計(jì)劃新建功能性、差別化黏膠短纖維項(xiàng)目20萬(wàn)噸,投資金額為23.2億元,投產(chǎn)后年化凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)超過(guò)1.8億元,凈資產(chǎn)收益率在11.3%以上,而三友化工2013~2016年平均凈資產(chǎn)收益率為8.2%,公司有足夠意愿投資新項(xiàng)目。

另?yè)?jù)百川與隆眾資訊,2017年二季度以來(lái),滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)已陸續(xù)有擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目上馬,龍頭企業(yè)桐昆股份選擇規(guī)劃新產(chǎn)能,而恒逸石化則選擇收購(gòu)龍騰、紅劍等停車裝置。以桐昆高功能全差別化纖維為例,項(xiàng)目總投資9億元,投產(chǎn)后年化凈利潤(rùn)1.5億元,凈資產(chǎn)收益率超過(guò)40%,企業(yè)擴(kuò)能意愿強(qiáng)烈。

報(bào)告同時(shí)指出,在本輪化工周期中,氯堿、純堿兩大行業(yè)也有著很強(qiáng)勁的復(fù)蘇表現(xiàn),行業(yè)盈利持續(xù)改善,然而由于行業(yè)投資過(guò)高及政策約束等因素,一定程度上抑制了企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)的熱情。后期隨著龍頭公司現(xiàn)金流持續(xù)改善,氯堿與純堿行業(yè)未來(lái)存在著擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期,而PTA、氨綸等行業(yè)的擴(kuò)能預(yù)期相對(duì)較弱一些,速度也大概率會(huì)放緩。

新聞快評(píng)

“我勸諸公重抖擻”

鋼鐵、煤炭、有色、化工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)低迷多年后迎來(lái)了顯著復(fù)蘇,絕大多數(shù)企業(yè)尤其是龍頭企業(yè)效益反轉(zhuǎn),資產(chǎn)負(fù)債表明顯修復(fù)。企業(yè)手上有錢了,當(dāng)前是否是擴(kuò)大投資的好時(shí)機(jī)呢?

近期,關(guān)于“新周期”的辯論在經(jīng)濟(jì)理論界十分熱鬧,以方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平為代表的一方認(rèn)為,經(jīng)過(guò)6年多市場(chǎng)出清,疊加供給側(cè)改革和環(huán)保督查,中國(guó)經(jīng)濟(jì)正站在新周期的底部和起點(diǎn)上。產(chǎn)能出清、行業(yè)集中度提升、“?!闭邽橥酢⑵髽I(yè)盈利改善、銀行不良率下降、資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù),都為新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張蓄積了充足的能量。“新周期,與所有新生事物和機(jī)遇到來(lái)一樣,必將經(jīng)歷四個(gè)階段:‘看不見(jiàn)’、‘看不起’、‘看不懂’、最后‘來(lái)不及’?!绷硪环絼t認(rèn)為,短期復(fù)蘇不改中國(guó)經(jīng)濟(jì)“L”形的長(zhǎng)期走勢(shì),宏觀經(jīng)濟(jì)從較長(zhǎng)周期來(lái)考量不會(huì)有任何驚喜。

風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量,從實(shí)踐的層面來(lái)看,不管“新周期”是否到來(lái),投資踟躕不前此時(shí)都不合時(shí)宜。一方面,我國(guó)的傳統(tǒng)石化產(chǎn)業(yè)與世界先進(jìn)水平,不論是技術(shù)工藝、抑或安全環(huán)保等,都還有著相當(dāng)大的差距,轉(zhuǎn)型升級(jí)必須有源源不斷的投資作為支撐。另一方面,新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)依然處于起步階段,一個(gè)必須去搶占而且必須力爭(zhēng)上游的市場(chǎng)機(jī)遇,任何時(shí)候布局投資都不嫌太早。

總之,中國(guó)石化業(yè)的發(fā)展遠(yuǎn)未到有錢無(wú)處可投的時(shí)候,抓緊優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的謀劃和啟動(dòng),應(yīng)該提到行業(yè)和企業(yè)的優(yōu)先議程?!拔覄裰T公重抖擻”,此時(shí)著實(shí)有著非比尋常的現(xiàn)實(shí)意義。

 

來(lái)源:中國(guó)化工報(bào)               作者:佚名