1.中央環(huán)保督察全面覆蓋，政策執(zhí)法不斷加壓

環(huán)保制度趨于完善：大氣、水、土壤污染防治行動(dòng)計(jì)劃陸續(xù)出臺(tái)；新環(huán)保法從2015年開(kāi)始實(shí)施；重點(diǎn)行業(yè)及產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)企業(yè)排污許可證逐步發(fā)行，推進(jìn)環(huán)境保護(hù)稅法實(shí)施，重化工企業(yè)“退城入園”規(guī)劃。近期伴隨著第四批中央環(huán)保督察啟動(dòng)、實(shí)現(xiàn)全國(guó)覆蓋，各地反饋結(jié)果及整治方案提出，環(huán)保常態(tài)化機(jī)制逐步建立。其中環(huán)保督查實(shí)施黨政同責(zé)，為達(dá)成環(huán)保目標(biāo)，政府制定規(guī)劃方案將更加嚴(yán)厲。環(huán)保已經(jīng)成為影響化工部分高污染子行業(yè)供需格局的重要因素。

2.環(huán)保督查常態(tài)化，哪些化工產(chǎn)品受影響最大

從全國(guó)化工品在不同省份分布看，化工行業(yè)集中度較高的地區(qū)主要是山東、江蘇、浙江、四川、河南等省份，而這幾年，部分污染較大行業(yè)向內(nèi)蒙、新疆等西部地區(qū)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)也比較明顯。其中浙江省印染、滌綸長(zhǎng)絲、R134a、乙酰乙酸甲酯、MDI、山梨酸及山梨酸鉀、雙乙烯酮產(chǎn)品產(chǎn)能占全國(guó)產(chǎn)品30%以上。山東省環(huán)氧丙烷、碳酸二甲酯、R22、山梨酸及山梨酸鉀、燒堿、炭黑、雙乙烯酮等品類(lèi)占全國(guó)產(chǎn)能20%以上。

2017年8月7日啟動(dòng)第四批中央環(huán)保督察對(duì)吉林、浙江、山東、海南、四川、西藏、青海、新疆（含兵團(tuán)）開(kāi)展督察進(jìn)駐工作。8個(gè)省市涉及19種產(chǎn)品占全國(guó)產(chǎn)能比在30%以上，其中10種化工品產(chǎn)能占比在50%以上。產(chǎn)能在以上8省市占比較高的行業(yè)主要包括制冷劑、印染、山梨酸鉀、碳酸二甲酯、染料、MDI、粘膠、氯堿、草甘膦、純堿、鈦白粉等子行業(yè)。

3.環(huán)保+供給雙重約束，部分子行業(yè)景氣度或?qū)⒊掷m(xù)超預(yù)期

結(jié)合供需格局來(lái)看，最有可能由于環(huán)保導(dǎo)致價(jià)格上漲超預(yù)期的版塊包括：粘膠（三友化工、中泰化學(xué)）、氯堿（中泰化學(xué)、新疆天業(yè)、三友化工）、MDI（萬(wàn)華化學(xué)）、純堿（山東海化、三友化工）、鈦白粉（龍蟒佰利）和草甘膦及有機(jī)硅（江山股份、新安股份、興發(fā)集團(tuán)）。從估值的角度分析，目前萬(wàn)華化學(xué)、三友化工、中泰化學(xué)、新疆天業(yè)、山東海化等龍頭公司2017年的PE大部分還是10-13X之間。隨著旺季來(lái)臨，盈利預(yù)測(cè)仍將有不斷上調(diào)的預(yù)期，屬于典型的低估值+有業(yè)績(jī)的周期藍(lán)籌。

而一些細(xì)分的小品類(lèi)，比如草甘膦、山梨酸鉀及雙乙烯酮（醋化股份、金禾實(shí)業(yè)）、碳酸二甲酯（石大勝華）、橡膠助劑（陽(yáng)谷華泰）、炭黑（黑貓股份）等行業(yè)，由于行業(yè)規(guī)模較小，而國(guó)內(nèi)產(chǎn)能占全球比重較高，對(duì)產(chǎn)能邊際變化比一般行業(yè)要敏感得多。這些子行業(yè)的龍頭盡管目前看估值也許在15X以上，但是由于價(jià)格受環(huán)保影響波動(dòng)劇烈，業(yè)績(jī)彈性較大，也是值得密切跟蹤的子版塊。

來(lái)源：搜狐新聞                 作者：佚名